今年上半年，光伏主产业链受到了来自“降价潮”的影响，硅片价格波动对下游企业带来了一定的营收压力。而与此同时，主打光伏设备、耗材和硅片代加工的细分赛道公司却实现了良好业绩。

　　8月7日晚，细分领域龙头企业高测股份发布业绩报告称，其上半年营收约25.21亿元，同比增加88.8%；归属于上市公司股东的净利润约7.14亿元，同比增幅201.27%。

　　高测股份（SH:688556）是国内一家主营高硬脆材料切割设备和切割耗材的龙头企业，业务主要聚焦光伏行业的硅片制造环节。公司四大业务板块包括切割设备、切割耗材、硅片切割加工服务业务以及其他高硬脆材料切割设备及耗材，致力于为高硬脆材料切割加工环节提供集成了“切割装备、切割耗材、切割工艺”的系统切割解决方案。

　　设备与硅片切割领域，显然吃到了光伏产业上半年集体扩产的红利。高测股份年报中提到了业绩向好的主要原因。一方面是市场需求旺盛，公司光伏设备订单大幅增加；另一方面，公司金刚线生产技术不断进步，金刚线产能及出货量大幅提升；并且在硅片切割加工服务业务上实现了规模效益。

　　按上述四大业务板块来看，光伏切割设备类产品占比最高。上半年实现营业收入8.08亿元，同比增长44.23%。

　　该公司2016年入局硅片切割设备，截至目前，高测股份已占据了50%的市场份额。值得注意的是，其研发的国内首款高线速碳化硅金刚线切片机打破了国外技术垄断，实现了国产化，自今年6月至今已累计签单12台。此外，截至6月底，该公司光伏切割设备类产品在手订单合计金额27.7亿元。

　　在光伏切割耗材方面，上半年业务营收6.9亿元，同比增长111.69%。高测股份的光伏切割耗材主要是金刚线日，该公司今年金刚线年全年。

　　在金刚线切割这一细分领域建立了技术壁垒，可以说是这家公司的护城河。该公司表示，其技术要在于引领行业“细线化”的迭代能力，因此在金刚线的价格处于下行趋势背景下，依然保持了高毛利率和竞争优势。财报数据显示，2023年一季度该公司金刚线个百分点）。

　　在设备和耗材方面，其头部客户大多为光伏龙头企业。公司方面称，自研的“半棒半片”切割技术路线，吸引了通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、英发睿能、亿晶光电、华耀光电等光伏企业与之建立长期的代加工合作关系。今年6月，高测股份再拿下大客户——安徽英发睿能，后者在宜宾投资建设的20GW拉晶项目所生产的单晶硅棒，拟全部委托高测进行代工切片。今年的半年业绩，有赖于其硅片切割产能的释放。截至半年末，该公司的硅片切割加工服务产能规模已达到26GW。

　　硅片切割加工服务，是该公司上半年业绩增速最快的板块。上半年营收达到8.4亿元（同比增长170.67%），硅片切割加工服务今年半年的业绩，已经快赶上去年一年的营收了。

　　值得一提的是，上半年高测股份的综合毛利率达到46.76%，较2022年度提升5.25个百分点；尤其在硅片价格大幅下滑的Q2，高测股份的综合毛利率高达50.4%.

　　这一毛利率数据，已经是隆基绿能（SH:601012）、晶澳科技（SZ:002459）等组件公司和逆变器公司的2倍以上，也远高于奥特维（SH:688516）、迈为股份（SZ:300751）等设备类企业。

　　上半年，高测股份持续在技术研发方面投入达1.66亿元，同比增长100.87%，营收占比达6.58%。

　　面对旺盛的市场需求，高测股份还在继续扩产。今年4月，高测股份宣布拟在四川宜宾建设一期年产25GW光伏大硅片切片产能，预计投资10亿元，将于2024年上半年投产。到2023年末，其硅片切割加工服务产能规模将达38GW。

　　此外该公司“壶关（一期）年产4000万千米金刚线年四季度释放产能；预计到2023年年末，该公司金刚线万千米以上。

　　为满足扩产所带来的资金需求，高测股份董事长张顼以9.16亿元的价格全额认购了公司定增的1821.27万股股份。募得资金用于补充流动资金或偿还。发行完成后，张顼持有公司股权比例由25.34%上升至29.35%。

　　高测股份在细分领域保持龙头地位，并交出良好业绩的基础，是建立在光伏行业产能集体扩张基础上的，未来或将面临市场增速放缓的挑战。

　　对于硅片切割行业而言，另一大风险在于如何应对未来光伏行业技术迭代可能带来的变革。例如，HJT越来越接近规模量产、钙钛矿电池技术的工艺变化（不需要金刚线切割技术），随着行业技术迭代，下游对于切割设备的依赖将发生根本性变化。

　　中信建投证券在相关跟踪报告中也对投资者作出提醒，如未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，光伏行业可能再次面临产能过剩所带来的市场环境变化风险。届时，硅片切割企业也将面临经营业绩大幅下滑甚至亏损的风险。

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